$瀘州老窖(SZ000568)$ $中國神華(SH601088)$ 

散戶六

2022年5月29日

應(yīng)部分球友的要求，現(xiàn)將散戶乙大哥的帖子分期連載出來：總共15萬字、162個帖子，大概需要20期。

再次感謝原作者散戶乙，希望我們認(rèn)真學(xué)習(xí)、研究交流，共同進(jìn)步！

（注：編號后面的小標(biāo)題是編者歸納后加上去的）

47、市場并不總是有效的

來自iPhone發(fā)布于2020-03-28 11:01

市場是對的嗎？

市場是對的嗎？

那要看你買股票時是把它當(dāng)籌碼還是當(dāng)成公司一部分。也就是說，你是想賺市場的錢還是公司的錢。

我分三種情款來談下：

1，賺市場的錢。如果你5元買入一個股票，你一定是基于這樣的判斷：未來股價會高于5元。股價越高你賺的就越多，反之就虧。這種情境下，你盈利還是虧損要靠賣出那一刻來實現(xiàn)。從這個角度看，市場就總是對的。無論你當(dāng)初有多么充分的理由判斷股價下月會到7塊，但市場實際就是4塊。你不能說是市場錯了，錯的離譜的是你。

這種語境下，市場無論是否符合你的判斷怎，它都是對的。

2，如果是打算長期賺公司的錢，買入的股票就成了公司的一部分。這時的股票市場就成了一個產(chǎn)權(quán)交易所。市場的股價體現(xiàn)的是公司價值。這時的“市場是否正確”含義其實是：市場報價能正確反應(yīng)公司的真實價值嗎？

我們都知道股價如鐘擺，如果企業(yè)價值是6點鐘，股價就總是在9點到3點之間擺動。

在這種語境下，市場就經(jīng)常犯錯。

3，即使是第二種情況，如果市場長期低迷，你總要賣出吧，市場就是長期不漲，它還是對的。

有這種想法的股民其實是認(rèn)知局限。港股就總是比A股低迷，有些A和H股甚至價差近50%。如果你有空自己算一下，高分紅且同時有A股和H股的股票，長期分紅再投資，H股收益將遠(yuǎn)高于A股。

這種語境下，好股票高分紅，你賺公司的錢，即使市場錯股價低，依然無法阻擋更高的收益。

48、用人不疑，疑人不用！

2020-05-12 16:43 · 來自Android：老窖84.12元

瀘州老窖(SZ000568) 現(xiàn)金流重不重要？當(dāng)然重要。如果銷售增長而現(xiàn)金流下降，就要對銷售額增長保持警惕。

老窖的前五大銷售公司占總銷售一大半，這些主力銷售公司其實也是老窖的戰(zhàn)略伙伴。在疫情期間，老窖主動控貨，調(diào)整打款進(jìn)度，這些都是主動與銷售公司共度時艱的舉措。而且老窖一季度銷售額也是下降的。

預(yù)收款重不重要？其實，沒那么重要。

對于白酒的財報有一種說法：預(yù)收款是調(diào)節(jié)利潤的，把它理解為未來銷售增長的保證。

我個人從2013年對茅五瀘的財報跟蹤看，這一特征其實并不明顯。還記得茅臺曾跌到118嗎？就是有投資者發(fā)現(xiàn)當(dāng)期的預(yù)收款減少了。投資者把預(yù)收款的減少理解為：茅臺用預(yù)收款調(diào)節(jié)了利潤，實際利潤沒那么好。下一季財報業(yè)績增速就會無以為繼。但事實上這一預(yù)測一點都不靠譜。從瀘州老窖的歷史看，預(yù)收款增減、現(xiàn)金流增減與業(yè)績的趨勢完全沒關(guān)聯(lián)。

銷售量重不重要？要看對什么企業(yè)。

老窖一共之前一萬多口窖池，固態(tài)酒產(chǎn)量也就五、六萬噸。其他的主要是液態(tài)酒，對應(yīng)的主要是二曲和被詬病的貼牌酒。近幾年老窖大幅度縮減貼牌并逐步減少液態(tài)酒，這是老窖產(chǎn)銷量逐步減少的主因。

我們投資者作為股東不要那么敏感，相信經(jīng)營者就放心交給經(jīng)營者經(jīng)營，不要有點風(fēng)吹草動就一驚一乍。這種氣質(zhì)的投資者多了，就特別容易成為販賣焦慮的對象。這可能也是A股來點云彩就下雨的一個原因。

49、投資股票，一定要滿倉！不滿倉沒有意義，也賺不到大錢！

2020-05-13 09:15 · 來自Android

真的不常看股票。 忘記抽新股就是經(jīng)常的。 有一次中了新股竟然忘交款，還好賬戶里有幾千塊，實得190股。

我一定是滿倉。還記得35塊買過100股老窖，是因為之前3000多塊錢買不了一手。跌倒35后，發(fā)現(xiàn)夠買一手了。

50、股市根本就是不可預(yù)測的，滿倉干就是了！

2020-05-13 14:47 · 來自Android：老窖88.66元

我們常聽說兩種效應(yīng)：

一，蝴蝶效應(yīng)。

二，多米諾骨牌效應(yīng)。

他們的共同點是：都會有連鎖反應(yīng)。

它們的不同點是：。。。。。。你自己腦補(bǔ)一下。

有人熱衷借助預(yù)測股市和經(jīng)濟(jì)來投資，其中一個原因可能是誤把蝴蝶效應(yīng)當(dāng)做單純的多米諾骨牌效應(yīng)。

51、美國的總統(tǒng)都是不同財團(tuán)的代言人

2020-06-01 12:35 · 來自Android

洋蔥有不同的層次，再深層的洋蔥也是洋蔥。

鉆石有不同的層面，再多面的鉆石也是鉆石。

洋蔥和鉆石是不同的東西。

美國的民主黨和共和黨的區(qū)別，不是洋蔥和鉆石的區(qū)別，他們其實是一種東西。

為什么會這樣？因為選舉的隱形門檻是金錢和資本。這一隱性門檻決定了要想邁進(jìn)去，必須有錢和資本的支持。他們的區(qū)別在于：不同財團(tuán)。

這就使得底層人怎么選，都無法真正選出代表自己利益的人，選舉人為了得到選票，會打扮成他們的代言人，就出現(xiàn)了空頭支票和各種忽悠，他們選誰最終都是被壓迫和欺負(fù)的一群。選舉的游戲讓不公平變成了是他們自己的選擇。

這就是美國民主的本質(zhì)。

52、只需要模糊的正確

2020-06-09 13:16 · 來自Android：老窖95.79元

長期投資，你只要知道夏天比冬天溫度高即可。 至于這周的天氣如何變化，即使借助衛(wèi)星云圖和計算機(jī)，也沒人敢保證能準(zhǔn)確預(yù)測。

53、推廣費(fèi)用不能夠省，酒香也怕巷子深的！

2020-06-30 10:04 · 來自Android：老窖91.12元

瀘州老窖(SZ000568)記得之前酒鬼酒出業(yè)績，利潤降低了20%，股價立刻了出現(xiàn)大幅度調(diào)整。其實，一個億多利潤的企業(yè)，想有點作為，推出新品，銷售費(fèi)用必然提高，做點宣傳，搞點推廣活動，拍點廣告，兩千萬就沒了，然后當(dāng)期業(yè)績就有了反應(yīng)，于是很多看財報的投資者就認(rèn)為業(yè)績倒退了，企業(yè)就沒了前途。等到企業(yè)前期的投入在銷售上有了點反應(yīng)，企業(yè)的前途就變得光明，股價就開始發(fā)飆了。

54、市場調(diào)研要找對方法才行

2020-07-01 18:00 · 來自Android：老窖100.23元

這是林峰在昨天投資者交流時回答基金經(jīng)理的一個問題，對基金經(jīng)理的專業(yè)水平提出了意見：? 渠道透明度不如競爭對手，當(dāng)前渠道模式相比競爭對手的優(yōu)劣勢？林峰回答：透明度的問題是個誤解，主要提這個問題的是投資者，實際上市場里面對我們的渠道看的很清楚。在市場上我們的渠道是最透明的，但是在投資體系里面看最不透明，因為我們在很多區(qū)域采取的都是直營，現(xiàn)在為止直營公司銷售收入比經(jīng)銷商要多。你們各自的調(diào)研報告都是經(jīng)銷商詢問和終端詢問，都是外行報告，我直接開車在市場轉(zhuǎn)一圈就能知道市場容量是多少，什么品牌什么品種等信息，投資人的專業(yè)度要提高。你們詢問的全是經(jīng)銷商，但是經(jīng)銷商都是茅臺五糧液的。經(jīng)銷商以前都在茅臺五糧液手里，好不容易在弱勢區(qū)域培養(yǎng)弱勢客戶為精良客戶，一到經(jīng)濟(jì)危機(jī)很容易被茅臺收過去了，這次我們就是因為采取了不同的策略，所以收割了優(yōu)秀的客戶，穩(wěn)住了這一部分市場。

55、牛市出現(xiàn)的條件

2020-07-02 11:52 · 來自Android：老窖107.61元

當(dāng)場外資金沒有明顯流入時，熱點無法擴(kuò)散，只能是結(jié)構(gòu)行情，或熱點輪動。當(dāng)場外資金持續(xù)流入時，熱點會形成擴(kuò)散，并逐步全面啟動。至于最終能不能形成牛市？要看外部大環(huán)境。大環(huán)境主要有兩方面。一個是金融方面的大環(huán)境。利率走向呀，貨幣松緊呀等等。另一個就是經(jīng)濟(jì)增速。今年剛好受疫情影響，普遍基數(shù)較低，為明年的高增速提供了條件。當(dāng)然，分析的再多，最終還要看市場。

56、不要在乎賬面短期的漲跌情況

2020-07-06 18:09 · 來自Android：老窖111.47元

通常，不能承受虧損的，也不能成受盈利。跌點就恐慌的，漲點夜恐慌。如果你就是這樣，請不要自責(zé)，這是人之常態(tài)，是你在市場的時間還不夠。信我，我以前就這樣。

57、有了賺錢效應(yīng)，人們才會蜂涌而進(jìn)！

2020-07-07 09:40 · 來自Android：老窖114.85元

股市漲的多點，驚動了央視的新聞聯(lián)播，知道的人就多了，關(guān)注股市的人自然就多了，然后股市就更熱了，再然后，各媒體就更關(guān)注股市，關(guān)注股市的人就更多了，最后就是買菜的大爺大媽也談股市了。

58、

2020-07-07 11:00 · 來自Android：老窖114.85元

瀘州老窖(SZ000568)買老窖最大的好處就是：總讓自己謙虛謹(jǐn)慎不發(fā)飄，總感覺自己投資做的還很差。 看了眼老窖股價到了115，剛要飄，再一看五糧液兩百了，還是踏實坐地下吧。

59、牛市不要賣在半山腰！

2020-07-09 16:29 · 來自Android

牛市的思維，有點類似新股上市。持股者有點類似中了新股。如果看估值，新股的發(fā)行價就已經(jīng)高了，根本就不能參與。為什么還抽？因為市場上有一堆錢玩新股，上市后總能來幾個漲停，所以大家抽新股誰還看估值？什么是牛市，就是一大堆錢涌進(jìn)股市玩股票，你要再單純看估值就顯得過于書生氣。當(dāng)然，高于估值后多高算高？如何拋出？就看各自的本事和運(yùn)氣。比如新股，通常來說第一個漲停板打開后拋出是最好的，當(dāng)然也有的新股打開調(diào)整幾天又一路漲停。

60、可以將五數(shù)液作為老窖的參照股價

2020-07-13 11:59 · 來自Android：老窖124.91元

瀘州老窖(SZ000568)上午在物業(yè)辦了裝修手續(xù)，根據(jù)圖紙研究了裝修方案。 這會有空看了下股票，看到老窖漲的不錯，剛要膨脹，又瞄了眼五糧液，立刻就陷入自我批評的狀態(tài)。

61、怎樣玩轉(zhuǎn)券商股

2020-07-13 17:23 · 來自Android：老窖124.91元

券商股怎么把握？股價漲到多少該跑？玩券商股不是看股價的邏輯。以光大證券為例，六月份利潤四個多億。七月份才十三號，不到半個月上證成交量已經(jīng)與六月持平。七月成交量有可能是六月的兩倍。而對券商來說，付出成本是一樣的。按中國股市的經(jīng)驗，每輪牛市成交量都會上一個數(shù)量級。比如，2008年的牛市天量是四千億。2015是兩萬億。這輪會到多少？目前不清楚。當(dāng)有一天成交量讓大家目瞪口呆的時候，就差不多到了天量。股市諺語：天量后有天價。探明天量就是券商出手時。而不是多少價格。有人問你中的新股多少錢跑？你一定答非所問：打開漲停那天。

62、追求財務(wù)自由、時間自由、心靈自由

2020-07-21 09:13 · 來自Android：老窖115.03元

有人說價值投資是孤獨(dú)寂寞的。我一直不太理解這句話究竟是什么意思。剛才又有朋友這么說，我就腦補(bǔ)了一下場景：一個價值投資者，長期持股，又不操作，卻把投資當(dāng)工作，整天坐在電腦前?？粗渌鼰衢T股被熱鬧的短線炒作，而自己什么不干，持有的股也不熱們，所以就有了孤獨(dú)寂寞感？如果像我，不是職業(yè)投資人，很少看股票，也不知什么是熱門股，整天在外面拍拍照，游游泳，走走路，看看打撲克的，最近再看看裝修材料，就充實得很，從沒感覺寂寞孤獨(dú)。

63、寄希望于通過牛熊思維去賺錢，非常不可靠！小賭怡情就可以！

修改于2020-07-28 11:52 · 來自Android：老窖116.9元

光大證券這種股，盡管牛市期間能躺著賺，分紅也會增加，股東能跟著吃口肉，但畢竟牛短熊長，大多數(shù)時候股東只能喝口稀粥。七月市場成交比六月增加一倍，但本質(zhì)上說，基于券商牛市期間的業(yè)績來做價投其實是有點畫餅充饑的意思。想長期靠分紅和復(fù)利獲得滿意投資回報就并不適合。那么，為什么每次牛市券商都可以曇花一現(xiàn)呢？這離不開投資者的情緒，情緒來自于投資者的憧憬。比如：這次是慢牛，未來每天成交一萬億是常態(tài)。券商的利潤將成倍增長，目前的股價就并不貴。另外，現(xiàn)在是牛市初期，社會資金體量每十年八年就翻一倍，體量巨大，一旦股市有了賺錢效應(yīng)，熱點轉(zhuǎn)移到股市，這輪牛市的漲幅和成交量會讓投資者目瞪口呆等。再比如，中小券商要被大券商合并，最終像美國的摩根大通等那樣的大投行。這些說法我都同意，但無論如何，這些都是小邏輯，只能用于投機(jī)。既然是投機(jī)，還是赤裸裸一點比較好，別扯什么價值：這次是牛市嗎？如果回答是否定的，券商股逢高就走。如果回答是肯定的，券商股已經(jīng)調(diào)整到位，現(xiàn)在是買入機(jī)會。

64、投資只認(rèn)大邏輯，不用考慮小邏輯，不需要考慮技術(shù)分析。

修改于2020-09-05 07:50 · 來自Android：老窖152.38元

很多朋友打算買某個股票的時候，都經(jīng)過仔細(xì)研究并有一個看好該股的大邏輯，投資該股的回報也基本有了一個大目標(biāo)。但在長期持有該股期間，由于過度關(guān)注該股的短期基本面和盤面價格，就難免會產(chǎn)生出很多小邏輯，時間一久，有時小邏輯就會干擾到大邏輯，用句時髦的話：忘了初心。我認(rèn)識的朋友中就有這樣的情況。例一，2015年股災(zāi)后，老窖一直在20元左右徘徊。有一朋友很看好老窖，堅定認(rèn)為老窖未來值50元?？僧?dāng)老窖漲到26時他卻拋了，他的理由是：26元多次不過，是強(qiáng)阻力位，可以拋出后低位買回攤低成本?？善谴卫辖言?6元略一回檔就奔了三十了，他不甘心，想等再次回調(diào)到26買入，沒想到老窖在三十塊盤整后奔了四十，他就此與老窖無緣。例二，當(dāng)前兩年老窖第一次漲到六十多的時候，很多朋友會覺得老窖漲的差不多了，已經(jīng)由低估到高估，該休息了。這時就開始尋找所謂更好的“標(biāo)的”，換入低估的股票，這樣就可以進(jìn)行”估值”由低到高的接力賽。為此我記得還和某些朋友辯論了幾句。其實，我們買入老窖獲得估值和股價雙擊是多因素的機(jī)緣巧合，我們要感恩時代進(jìn)步導(dǎo)致的消費(fèi)升級、要感恩老窖的全體員工的不懈努力。但有人會產(chǎn)生錯覺，會誤認(rèn)為自己有點石成金的能力，幻想不停的復(fù)制戴維斯雙擊。這其實是對自己能力的誤判。比較典型的是買過茅臺的董寶珍。例三，疫情發(fā)生，對消費(fèi)產(chǎn)生了影響，老窖跌到六十多，不少朋友就逢高在老窖七八十塊拋出了，他們不是長期不看好老窖，而是想等公布不理想的業(yè)績后股價下跌再買回來。但這種情況并沒發(fā)生。以上拋出的理由，其實都是小邏輯，并不是長期看好的大邏輯發(fā)生改變。但被干擾了，所以沒拿住。

65、無視波動，價值前行！

修改于2020-08-28 20:39 · 來自Android：老窖151.49元

股票的股價就是波動的，有時波動大點，有時波動小點。在我看來，前幾年老窖業(yè)績兩塊來錢，股價在40元到80元之間波動都是正常合理的。而對有些朋友來講這叫股價腰斬，是一場股災(zāi)，對他們來說，投資的一個重要任務(wù)就是如何能避免如此巨大的“回撤”。在我的投資里，這只是——波動。所以，就不要和我討論是否該150拋了，等100塊再買入了，這都是波動。

66、曾經(jīng)，我希望用身外之物區(qū)分自己與眾不同。

后來，我希望自己的外在越普通越好，而思想獨(dú)立，對事物有獨(dú)立見解。

67、買股票就是買了公司的一部分

來自Android修改于2020-09-04 20:50：老窖152.38元

對投資的體會

我相信大多數(shù)投資者的學(xué)歷和我差不多甚至更高——大學(xué)及以上。也就是說，雪球投資者基本都受過一定的系統(tǒng)教育。我們所學(xué)專業(yè)估計沒幾個人記得，但卻培養(yǎng)了一定的學(xué)習(xí)方法。

估計新手也和我最初一樣，習(xí)慣把學(xué)校里學(xué)的那一套方法用于投資。

我91年入市做的第一件事就是買了很多坐標(biāo)紙，每天記錄股價和大盤的收盤點位，試圖找出規(guī)律。

再后來開始關(guān)注基本面和價值投資，密切關(guān)注短期業(yè)績，試圖通過業(yè)績及財務(wù)數(shù)據(jù)來計算出公司的價值。

操作方面，開始是追漲殺跌，后來是研究牛熊，研究周期，研究趨勢。

所做的這一切，就是為了找出一種可遵循的投資賺錢的規(guī)律和方法。

我91年入市，對投資的理解，也和大多數(shù)人一樣經(jīng)過幾個階段，我談下到今天為止對投資的理解，不排除幾年后又有改變。

投資和人生一樣，只有幾個大原則、大道理，并無具體方法和規(guī)律可循。

你如果試圖歸納成功人士的人生經(jīng)歷和成長環(huán)境，一樣沒有任何規(guī)律可言。

有人說優(yōu)秀的孩子必須有良好的家庭環(huán)境和父母教育。

蔚來汽車的李斌和京東的劉強(qiáng)東是留守兒童，父母都是在外打工。李斌跟著爺爺奶奶，十歲前村子連公路都沒通。

今年考上北大考古系的女生也是留守兒童，父母是農(nóng)民工常年在外，沒什么文化，她甚至和父母都不太熟悉。

張磊是美國耶魯大學(xué)，馬云是杭州師范專科，曹德旺沒讀過什么書。

即使一家的兄弟姐妹，同樣的家庭教育，同樣的環(huán)境，最后的人生差距很大。更極端的，即使是雙胞胎，從小穿一樣的衣服，吃一樣的東西，在一個班級學(xué)習(xí)，長大后也差異巨大。

總之，你能舉出某人是因為某個特點成功，我就能找出相反的例子證明有人很失敗。

投資也是如此，你說你這樣賺了錢，我就可以舉出另一個也這樣但虧了錢。

投資和人生一樣，并沒有什么絕對方法和規(guī)律可以遵循。即使你老老實實遵循了前人總結(jié)的大道理，也還有無數(shù)內(nèi)在和外在的因素在起作用并導(dǎo)致不同的結(jié)果。

投資的道理有很多，但都有先決條件的限制。比如：長期持股。先決條件必須是好股。那么，什么是好股？你敢肯定嗎？雪球上有幾個曾經(jīng)因持有好股賺了錢的名人，就以為自己具備了識別好股能力，最后被自己選的好股害慘。

目前對我來說有一條算投資的大道理：買股票就是買了公司的一部分。

這十三個字，學(xué)齡前兒童都認(rèn)識。一看就以為懂了。注意，這也是所有大道理的特點：不起眼，容易被忽略。

68、老窖的估值究竟是多少？

來自Android修改于2020-09-06 18:02：老窖152.38元

多高算高？

“海天醬油漲的太不像話了，股價太高了！”老窖集團(tuán)董事長張良幾年前曾說：退休前如果能見到老窖的股價到100塊我就滿足了。股價如今蹭蹭到了150塊。無論從股息率、股價收益率、市盈率來判斷都不低。

但對我來說，判斷股價高低依然是我的軟肋，我無法判斷。

你們應(yīng)該會感覺到，我絕對不是個狂熱的投機(jī)者。我也曾親眼看到和親身經(jīng)歷過多次股災(zāi)和92年深圳房地產(chǎn)以及97年香港房地產(chǎn)泡沫的破裂。而每次股災(zāi)、房地產(chǎn)泡沫破裂的前夜，大家都會虛幻的覺得：高有高的道理，這次不一樣。

既然我有這樣的經(jīng)歷，為什么我目前還是無法判斷呢？

因為我還有另外的經(jīng)歷。

我在深圳買的房子都是2003年前買的，除了我目前住的是98年單價9000多塊買的，其他的沒有超過6500塊的。最便宜的就是去大梅沙游泳買的公寓，剩最后幾套，6000塊一平方，六十平方三十來萬，首付兩成六萬多。想著自己常來游泳，能有個換衣服休息的地方也不錯，隨身的一張卡里有十萬來塊錢，當(dāng)場就刷卡買了。（真有買白菜的感覺）

那么，我對房子的價值、出租回報率、深圳工資就停留在當(dāng)時的這種感覺中。俗稱：衡量價值的參照物。

到了2006年，深圳房價兩萬多了，我感覺又一波房地產(chǎn)泡沫要來了。到了2008年，好點的房子應(yīng)該到了三四萬，房價略一回調(diào)我就認(rèn)為泡沫一定破了，就先把大梅沙的房子賣了。當(dāng)時寶安龍華的房子也就三四千。再后來我一路覺得泡沫要破，它一路漲。當(dāng)時，我從世界房價，世界人均收入房價比，出租回報與存款比，多方論證，房價極限不超五萬。

到了今天如果房價能在八萬，我就會毫不猶豫的買。如果地角好，戶型好，十萬我也買。為什么當(dāng)初覺得兩萬太貴？如今八萬也會便宜？因為參照物都變了，俗稱：已經(jīng)是不同的維度。

昨天和好友通電話，寶安中學(xué)附近的房子到了15萬。我承認(rèn)，關(guān)外的房子能到15萬，就如同公雞會下蛋一樣出乎預(yù)料。

再說美股，次貸危機(jī)前指數(shù)到了一萬五，次貸危機(jī)后，經(jīng)濟(jì)還遠(yuǎn)沒恢復(fù)到次貸以前，指數(shù)就突破了一萬五。到兩萬肯定破，沒破。兩萬八，又趕上新冠，這次一定破。然而，剛一破，還沒回過神，指數(shù)又回來了，而且很多股票早就創(chuàng)了新高。我還判斷最瘋狂的五千點納斯達(dá)克是這輩子的的頂。

這次的確有不一樣的地方。

至少世界發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體負(fù)利率以前沒見過。中國高速發(fā)展且勢頭依然強(qiáng)勁沒見過，2006年前GDP十幾萬億二十萬億，如今100萬億。優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)相對稀缺了也是事實。以前是十個鍋七個蓋，蓋不過來就爆煲?，F(xiàn)在是看你蓋不過來，就給你準(zhǔn)備十一個蓋。

這也是我的經(jīng)歷。

如果我片面強(qiáng)調(diào)我的第一段經(jīng)歷，我就會現(xiàn)在不停的警示風(fēng)險，警示股價太高，要準(zhǔn)備離場。這樣我算有良心嗎？

如果我片面強(qiáng)調(diào)第二個經(jīng)歷，不斷說這次不一樣，高有高的道理，搶入核心資產(chǎn)。我這樣算黑心嗎？

泰戈爾說：我們誤讀了世界，倒說世界欺騙我們。

我們在世界面前是渺小的，也許偶爾我們會猜對，你敢說你懂了不斷變化、飛速發(fā)展的世界嗎？

你看了這些，我說判斷高低是我的軟肋，你覺得是我弱智嗎？

另外，如果你對老窖未來十年股價多高算高有自己的看法，也歡迎留言，給我個參考。

69、凈資產(chǎn)以下買中國神華：即18元以下。

修改于07-23 18:06 · 來自Android：老窖216.5元

聊聊神華和老窖的股價。

之前覺得聊股價這事都是扯，就刪除了，后來有球友要求，就再發(fā)一次，僅供參考別當(dāng)真。

神華的股價其實一直在凈資產(chǎn)附近波動。這次分紅完，中報我估算它的凈資產(chǎn)又回到17.5元左右，到年報凈資產(chǎn)會到18.5元左右。目前的股價在這個凈資產(chǎn)附近波動。

目前還看不到市場有對神華提高估值的意思，未來也許發(fā)生也許不會發(fā)生。

所以，買入神華的價格最好是在它的凈資產(chǎn)之下，要有耐心，慢慢的收集，如果遇到煤期貨價格形成下跌趨勢，神華也許就有更好的買入機(jī)會。

如果未來幾年市場始終給以神華目前估值，我們可以賺個保底收益。如果給以重新估值，我們可以賺個超預(yù)期收益。

因為神華的業(yè)績穩(wěn)定，即使增長也彈性有限，戴維斯雙擊的可能就不大，能有個單擊已經(jīng)超預(yù)期。

老窖從這輪的最低業(yè)績五毛多到了今年的近五塊，彈性很大，股價也從十幾塊奔了300塊。因此，老窖低位時買入就不要太在意幾塊錢的上落，因為它未來會有雙擊的機(jī)會。而最近股價偏軟，與老窖公司本身無關(guān)，是市場認(rèn)為它未來幾年業(yè)績增長已無驚喜的原因。我認(rèn)為在目前的情況下老窖的股價在200～300都屬正常，這段時間老窖的強(qiáng)弱取決于市場和情緒。

剛才看了下一點半時成交量已破萬億，且大盤是跌的，我覺得這種情況對后市持續(xù)向好的意味更好。

70、用機(jī)會成本決定是否切換股票

散戶乙修改于2021年07-29 16:42 · 來自Android：老窖183.35元，神華16.88元。

很多朋友覺得我心態(tài)好。

其實，投資決策決定持倉，持倉決定心態(tài)。

說句白話，自己是不是舒服，姿勢決定的。

這七年多來，我心態(tài)最差的就是去年底到今年初的幾個月。確切的說就是老窖漲的最猛的那段時間。

那段時間，我的心態(tài)極差，腦子總想著股票怎么辦。有點熱鍋上的螞蟻感覺，甚至有時發(fā)文都有點嘰嘰歪歪的。

如果依照我以前的操作，干脆把老窖一拋，錢存銀行等下次機(jī)會了。也就沒什么煩惱。

由于這些年對投資的認(rèn)識加深，我對資產(chǎn)的理解已經(jīng)由長期以現(xiàn)金為王轉(zhuǎn)變?yōu)橐再Y產(chǎn)為王。

當(dāng)股市里自己視力所及的股票都漲幅巨大，都不便宜的時候，又要長期持股，以資產(chǎn)為王。對我來說確實超過我的能力，對我是個挑戰(zhàn)。

很多人不理解：一個持有抱團(tuán)股，在白酒上賺了錢的人，怎么會轉(zhuǎn)手買了神華呢？百思不得其解。其實，你只要理解為：我本應(yīng)該存銀行等下次機(jī)會的錢，我買成了資產(chǎn)，且比存銀行的利率更高?？赡芫腿菀酌靼琢恕?/p>

事實是，截至目前，神華賬面還有十幾個點的浮贏。

總有人問我，老窖跌成這樣，你買不買老窖？其實老窖目前的價格，對我來說可買可不買，因為我還持有相當(dāng)比例的老窖，壓在箱底。什么是壓箱底？就是沒什么大事基本就不翻騰出來看了。

當(dāng)然，如果老窖出了大事，股價跌到100甚至之下，那時，就會用神華逐步再換回老窖。當(dāng)然，不是簡單的坐電梯，老窖再跌回一百，我老窖的股數(shù)會增加為當(dāng)初的一倍。

面對未來不確定，我的如意算盤讓自己的感覺就挺好，面對大跌我也沒那么在意。這就是心態(tài)的由來。反正我自己覺得價值投資一點不痛苦，也不煎熬，挺舒服的。

71、分紅再投資，體現(xiàn)了復(fù)利的威力！

修改于07-30 10:19 · 來自Android：171.1元

融資并不絕對。也不是絕對不能融資

我基本不融資，在老窖股價30以下的時候，曾經(jīng)也融過一點。

不融資最大的好處是：我想賣的時候才賣。

而融資最致命的壞處是：最需要買的時候卻要賣，不想賣也要賣，由不得你。

注意，只要把融資比例控制在：我想賣的時候才賣。就行。

比如，我下個月又有三四百萬的分紅到賬，我現(xiàn)在融資兩百萬就無所謂。

72、買煤炭龍頭的邏輯

修改于07-30 20:29 · 來自Android：老窖171.1元、神華17元

要統(tǒng)籌有序做好碳達(dá)峰、碳中和工作，盡快出臺2030年前碳達(dá)峰行動方案，堅持全國一盤棋，糾正運(yùn)動式“減碳”，先立后破，堅決遏制“兩高”項目盲目發(fā)展。

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上面是中央經(jīng)濟(jì)工作會議對碳達(dá)峰，碳中和的指示。

關(guān)鍵詞：有序做好....糾正運(yùn)動式......先立后破......堅決遏制。

細(xì)品這些關(guān)鍵詞，基本就是我對龍頭煤炭長期看好的理由。

這屆確實。

談?wù)勎业睦斫狻?/p>

有序：不要一看碳中和碳達(dá)峰是中央的長期政策，就簡單粗暴。

糾正運(yùn)動式：不顧當(dāng)?shù)貙嶋H條件，一窩蜂淘汰或一窩蜂上新能源。

先立后破：不要新能源有一個概念就急著破舊的，要先讓新能源各方面立住了，再淘汰舊的，為新舊能源迭代交替指明了先后次序。

堅決遏制：高能耗高污染的新企業(yè)要遏制，當(dāng)然也包括小煤炭。

73、在160左右可以買進(jìn)瀘州老窖

08-20 14:37 · 來自Android：老窖163.38元

買了點老窖。 從炒作的角度看：抱團(tuán)股散了，白酒也不香了。 從價值角度看：目前的價格已經(jīng)比300塊時更有價值了，風(fēng)險也更小了。

74、大酒企的周期性并不明顯

修改于08-21 09:43 · 來自Android：161.38元

什么是周期？就是某種商品它的量和價從低到高，再從高到低，周而復(fù)始。

說茅臺有周期的，都是只看股價，股價確實有明顯的周期。

如果看茅臺的報表，就看不出什么明顯的周期。

白酒的周期，其實從喝酒人數(shù)的變化上就并不明顯。說白了，是渠道從囤貨到清庫存的過程放大了這個周期。

茅臺渠道庫存高不高，你就看歷年他的報表體現(xiàn)的周期是不是明顯就行了。

其他酒企的周期一般有這個規(guī)律：越大的酒企，周期越不明顯。

75、小平同志是改革開放的總設(shè)計師

08-22 12:27 · 來自Android：老窖161.38元、神華17.26元

鄧小平說：

①發(fā)展才是硬道理！

②科學(xué)技術(shù)是第一生產(chǎn)力。

③解放思想，開動腦筋，實事求是。

④尊重知識，尊重人才。

⑤我是中國人民的兒子，我深情地愛著我的祖國和人民。

今天，鄧小平誕辰117周年！

只有親身經(jīng)歷的人，才能深刻體會到他對中國改革開放起到的作用有多么偉大。

76、結(jié)論：茅臺真實的銷售周期并不明顯，但茅臺的股價被市場放大的比較明顯。

我們來看下茅臺那幾年的數(shù)字：

2011年，茅臺銷售額184億。（619元出廠）

2012年，茅臺銷售額264億。（漲到819直到2017年）

2013年，茅臺銷售額310億。

2014年，茅臺銷售額322億

2015年，茅臺銷售額334億

2016年，茅臺銷售額401億

然后，就沒有然后了。

看到?jīng)]，茅臺在2013到2015銷售額還是增加的，只是增加的幅度比以前少了，減少的這部分就是：茅臺的渠道庫存。

可見，茅臺的渠道并不是什么聳人聽聞的巨大。

為什么會這樣？

我猜是我們有幾個誤區(qū)：1，茅臺廠的建議零售價是經(jīng)銷商們不愿意賣的價格。但市場上終端實際的零售價是一個買賣雙方自愿達(dá)成的價格。這個價格是經(jīng)銷商樂意賣的價格。只要這個價格不人為控制，就不會有過高庫存。

2，經(jīng)銷商是做批發(fā)生意的，他們以資金周轉(zhuǎn)為主，他們就是賺個差價。也許個別時候他們會觀望下，但他們不會把茅臺當(dāng)古董存在手里，那他的經(jīng)營性質(zhì)就變了。

3，現(xiàn)在都有大數(shù)據(jù)監(jiān)控，茅臺也不例外，他有一系列的手段控制經(jīng)銷商的囤貨行為。不但有進(jìn)貨出貨的追蹤，還要有紙箱回收，等等手段。經(jīng)銷商作假，那別讓茅臺抓住，抓住可能就取消你的資格。

所以，經(jīng)銷商的庫存沒有想的那么大。到是我的幾個朋友存的茅臺讓我大開眼界。

另外，老董對比了上個周期2002到2012和這次2012到現(xiàn)在的茅臺情況，得出結(jié)論：這次泡沫更巨大。我也談?wù)勎业目捶ā?/p>

1，2002那次的周期底部，完全是市場自己走的，沒有人為干涉，所以茅臺五糧液表現(xiàn)的更平滑。這次不一樣，這次渠道庫存清的更干凈，自然后期恢復(fù)正常庫存就會導(dǎo)致需求比較劇烈。

2，2002年的中國與現(xiàn)在不可同日而語，2002年GDP剛突破10萬億，現(xiàn)在已經(jīng)100萬億。2002年國外奢侈品店里沒有大陸人，即使進(jìn)去，也是臉難看?，F(xiàn)在中國人成了奢侈品店消費(fèi)的主力軍。要說原因，就是中國人有錢了唄

結(jié)論：茅臺真實的銷售周期并不明顯，但茅臺的股價被市場放大的比較明顯。

77、關(guān)注的短期業(yè)績就是沒有格局

來自Android修改于08-30 09:47：老窖177.15元、神華18.93元

我不太看財報了

我同意老唐的說法：看財報是為了排除潛在的敵人。

如果我們買入企業(yè)前，已經(jīng)慎重的看過歷史數(shù)據(jù)，對該企業(yè)已經(jīng)有了一個定性：它是朋友。那我們就沒必要太緊張以后財報的細(xì)枝末節(jié)了。

但雪球上大多數(shù)人是扣細(xì)節(jié)的，比如：這期業(yè)績增長，其實是預(yù)收款少了所致。人為做高業(yè)績?；蛘?，這次業(yè)績增長主要是因為費(fèi)用減少所致。不可持續(xù)。等等。并由此得出結(jié)論業(yè)績可能要拐點了，不如我先跑吧。

他們提高警惕，緊張兮兮的盯著財報，并不是為了給企業(yè)定性，而是想根據(jù)財報透露出的蛛絲馬跡，提前預(yù)判業(yè)績拐點，為他們短線買進(jìn)賣出找最佳點位。

我并不是反對在這種思維指導(dǎo)下看財報，但可能就會影響格局。

78、白酒每次調(diào)整，都是買進(jìn)的好時機(jī)

修改于08-30 12:14 · 來自Android

鋼鐵有周期，上次鋼鐵周期向上時，我買的鞍鋼，鞍鋼當(dāng)時賺了不少錢，又自籌借貸近300億在鲅魚圈搞了個更大更先進(jìn)的廠區(qū)。然后鋼鐵進(jìn)入過剩，新廠原本是鞍鋼更上一層樓的期望，卻變成了一個巨大的包袱。壓的他十年無法翻身，近乎奄奄一息。而且十年后的今天，當(dāng)初的高、大、上、新廠區(qū)，也沒那么高、大、上、新了。

這種行業(yè)的周期是很危險的。所謂君子不立危墻，是指這種要命的墻。

再看白酒的周期，每次周期，優(yōu)質(zhì)白酒企業(yè)本身都不傷筋動骨，只是股價波動較大。且每次周期都是讓優(yōu)質(zhì)白酒變得更大更強(qiáng)的契機(jī)。

我覺得這種周期如果不能準(zhǔn)確預(yù)判，那就跟著走也無妨。白酒周期對優(yōu)質(zhì)白酒企業(yè)來說，并不是危墻。

既然優(yōu)質(zhì)白酒是個不怕犯錯的行業(yè)，為什么要怕周期？

當(dāng)然，如果你把短期股價下跌當(dāng)做危險，那是另一碼事。

而且股價這個危墻在白酒沖高時和白酒腰斬后，危險性的差別也挺大。