（1）看資產負債表和利潤表各科目有無明顯大比例變動；資產負債表主要看應收、應付，長期待攤、短期借款；利潤表看利潤率變化及營業(yè)利潤與凈利潤的比例是否穩(wěn)定，和公允價值變動收益、投資收益及資產減值損失之和在營業(yè)利潤占比是否發(fā)生大變化。（2）財務指標分析5年及以上數(shù)據變化趨勢。（3）對比現(xiàn)金流量凈額和企業(yè)利潤變化趨勢，應同增同減且比值≥1為優(yōu)。（4）對比競爭對手，如資產負債結構、利潤生產過程各項收入和費用占比。分析的目的是判斷利潤是否為真？利潤是否可持續(xù)？保持此盈利是否需要大量資本投入？如果滿足以上3個條件，則使用未來現(xiàn)金流折現(xiàn)法對公司進行粗略估值。財務指標分析財務安全性現(xiàn)金債務比=現(xiàn)金及其等價物/有息負債≥1，若否則看：（現(xiàn)金及其等價物+可快速變現(xiàn)的金融資產凈值）/有息負債≥1，若否則看：（現(xiàn)金及其等價物+可快速變現(xiàn)的金融資產凈值）/一年內到期有息負債≥1，若否，則一旦宏觀變化，企業(yè)受影響較大。盈利能力營業(yè)利潤率=營業(yè)利潤/營業(yè)收入毛利率=（營業(yè)收入-營業(yè)成本）/營業(yè)收入營業(yè)成本率=營業(yè)成本/營業(yè)收入企業(yè)成長性看營業(yè)收入、營業(yè)利潤、資產、凈資產的變化斜率。管理層能力分析應收賬款周轉率=營業(yè)收入/平均應收賬款，平均應收賬款=（期初+期末）/2對比歷年，結合營業(yè)收入看，營收增長是可靠增長還是放寬銷售政策原因。存貨周轉率=營業(yè)成本/存貨平均余額，存貨平均余額=（期初+期末）/2固定資產周轉率=營業(yè)收入/固定資產凈值，判斷企業(yè)是輕資產還是重資產，若當年稅前利潤/生產資產顯著大于2倍的銀行貸款標準利率則為輕資產。總資產周轉率=營業(yè)收入/平均總資產，判斷管理層運營資產的能力。 綜合分析 ROE=凈利潤/銷售收入*銷售收入/平均總資產*平均總資產/凈資產企業(yè)最終利潤高低取決于：毛利率高低、周轉率快慢、經營杠桿大小。分別對應茅臺模式、沃爾瑪模式、銀行模式，分別代表產品競爭力強弱、管理層運營能力高低、企業(yè)承擔風險大小。對應關注企業(yè)產品口碑、競品替代可能性；核心管理層變動；宏觀資金松或緊。詳細閱讀合并資產負債表資產負債表中“應付職工薪酬”附注中查看“本期增加”除以員工總數(shù)，得出員工當年平均薪酬。生產類資產：固定資產、在建工程、無形資產、商譽等與企業(yè)日常生產制造相關的科目。經營類資產：為企業(yè)銷售商品或提供勞務服務的資產，比如貨幣資金、存貨、因銷售商品或提供勞務而產生的各種應收款、預付款等。投資類資產：將所獲現(xiàn)金拿去投資，產生的股權、債權、基金、信托、理財、投資性房地產及其他金融資產等。快速閱讀合并資產負債表（1）看最后一行計算公司多少錢是自己的，多少是借來的。（2）負債：看為何借？向誰借？借多久？利息多少？若自有資金多且借款利息高則疑。計算有息負債率=有息負債/總資產，超過60%則受宏觀和行業(yè)變化影響大。對比5年變化以及同行業(yè)競爭對手。（3）資產：和上期數(shù)據對比，看新錢花哪里了。再看4個要點，生產資產/總資產，應收款/總資產，貨幣資金/有息負債，非主業(yè)資產/總資產，對比結構、歷年、同行。生產資產包括有形資產和無形資產中土地，區(qū)別于“生產類資產”（包括商譽和除土地外的無形資產）。生產資產/總資產占比大為重資產，對應“當年稅前利潤總額/生產資產”比值顯著高于社會平均資本回報率≈銀行貸款標準利率的2倍，占比小為輕資產。重資產若由2-3家公司壟斷則可投資，若分散則較艱難，公司利潤都變成一堆每年折舊的固定資產。應收款/總資產，應收款=資產負債表中所有帶應收的總和減去銀行承兌匯票，比值大于30%則艱難，大于50%則危險。看異常，應收款增幅和營業(yè)收入增幅對比，若過大則可能采用激進的銷售政策。如果本來占比很小，不足1%則無須過多關心。其他如單獨減值為0等為異常。貨幣資金/有息負債，內涵是緊急情況的還債能力，對比歷年即可，無須對比同行。非主業(yè)資產/總資產，若大則代表管理層認為本行業(yè)潛力不大。詳細閱讀合并利潤表資本市場最關心的利潤表數(shù)據，是每股收益的增長。重點：營業(yè)收入到營業(yè)利潤變化過程，然后營業(yè)利潤到凈利潤變化過程。輸入“滿足以下條件時確認”搜索，弄清該公司對收入的確認原則，第一次看該公司財報一定要看，否則無法弄清利潤表。主營業(yè)務收入減去營業(yè)成本=毛利潤，毛利潤/主營業(yè)務收入=毛利率，對比同行，若高同行很多，要么行業(yè)強者，要么造假。對比歷年，毛利率若提高，則來自成本下降或者售價提高，分析原因，思考可信度。有些財務書籍，毛利潤=主營業(yè)務收入-主營業(yè)務成本-營業(yè)稅金及附加，對于分析公司區(qū)別不大，統(tǒng)一口徑即可，營業(yè)總成本包括營業(yè)成本（期內銷售的存貨價值）、營業(yè)稅金及附加、營業(yè)費用、資產減值損失。營業(yè)稅金及附加是指無論是否盈利都交的稅，包括營業(yè)稅、消費稅、城建稅、教育費等等。營業(yè)費用包括銷售費用、管理費用（分出研發(fā)費用）和財務費用，統(tǒng)稱三費。銷售費用有時也被叫做營業(yè)費用或經營費用，是為銷售商品或提供勞務產生的費用。包括廣告費、保險、銷售及售后的工資提成、銷售部的固定資產折舊等。管理費包括管理人工資、行政開支、招待、中介費、無形資產攤銷及管理機構資產折舊等。一般不區(qū)分銷售和管理費，將兩者混總，看歷年趨勢。此趨勢應與營業(yè)收入一致，若變化大則分析原因。資產減值損失一般為正，指一筆資產減值損失產生；若為負，則已經計提減值的存貨、壞賬、債權又被收回。此數(shù)應該很小，若經常大，則代表公司調控報表或減值損失測試水平太爛，都需要提高警惕。營業(yè)利潤和營業(yè)利潤率對比同行，弱于同行則分析原因，是暫時性的還是企業(yè)競爭力正在下降。凈利潤≠賺到錢，兩者可以很大差別，結合現(xiàn)金流量表中“經營現(xiàn)金流凈額”/凈利潤，若該值多年大于1，則是印鈔機概率大，若連續(xù)多年遠小于1，則需要警惕并分析原因。小于1可能是賒銷賣貨，通過應收票據和應收賬款驗證；或存貨積壓造成，通過資產負債表存貨變化值驗證。快速閱讀合并利潤表（1）看4點：營業(yè)收入、毛利率、費用率、營業(yè)利潤率即可。（2）營業(yè)收入增長三種途徑，潛在需求增長、市場份額擴大、價格提升。要看增長是否高于行業(yè)平均水平，若高則市場份額在擴大，若低則市場份額在縮小。（3）毛利率若能保持40%以上，通常具有持續(xù)競爭優(yōu)勢；若在20%~40%之間，則企業(yè)處于高度競爭中；若低于20%則較危險，除行業(yè)內專業(yè)人士可以確保反轉，否則不要碰。（4）費用率占營業(yè)總收入的比例，若財務費用為正代表是凈支出，則三費相加除以營業(yè)總收入等于費用率。若財務費用為負，則銷售費用加管理費用后再除以營業(yè)總收入計算費用率。費用率較高的，說明產品或服務依賴營銷來完成銷售，一旦縮減營銷，銷售額立馬下降，這對企業(yè)管理能力邊界要求極高，稍有不慎，企業(yè)擴大規(guī)模時會暴露系統(tǒng)性問題，導致嚴重后果。管理費用要保持增幅等于或小于營業(yè)收入增幅。費用控制在毛利潤的30%以內，算優(yōu)秀企業(yè)；在30%~70%區(qū)域，算有競爭優(yōu)勢的企業(yè)；若超過毛利潤的70%，通常關注價值不大。費用率結合毛利率排除凈利潤率較低的企業(yè)。（5）對研發(fā)費用占比較大的企業(yè)，要求投資者專業(yè)性很強，即使這樣也需要合理配置投入比例，應對高不確定性及波動性。（6）營業(yè)利潤率體現(xiàn)企業(yè)盈利能力，越大越好。對比歷年，營業(yè)利潤率升高是由于售價提升、成本下降還是費用控制？思考提價是否導致市場份額下降？成本是全行業(yè)一起下降還是公司單獨下降，原因是什么？是一次性的還是持續(xù)的？費用控制有無傷及團隊戰(zhàn)斗力，一次性減少還是永久性？對手是否也采用同樣行動，等等。詳細閱讀現(xiàn)金流量表注意滾動到期的短期理財產品，在分析投資活動現(xiàn)金流時要去除干擾。如果投資凈現(xiàn)金流為負，表明企業(yè)處在擴張階段，反之收縮或擴張減緩。對于企業(yè)對內外投資，一看是否多元化經營，多元化一般效果不好。二看是否顯著高于社會資金平均回報率（貸款標準利率的2倍），否則是亂投資。三看資金來源。“銷售商品、提供勞務收到的現(xiàn)金”/營業(yè)收入持續(xù)≥1，則說明銷售絕大多數(shù)款項已經收到，公司經營情況良好，商業(yè)地位穩(wěn)固。反之，長期遠小于1，證明大量款項為應收賬款，說明企業(yè)缺乏競爭力，需要警惕虛增收入。此時要注意企業(yè)收到銀票或商票，沒有持有到期或貼現(xiàn)，而是轉手背書支付給供貨商，導致現(xiàn)金流入流出不體現(xiàn)在現(xiàn)金流量表里。
籌資活動區(qū)分權益性籌資還是債務性籌資，若債務性籌資利率越高，企業(yè)越危險，尤其是自己賬上貨幣資金還不少的，要警惕作假。巴菲特關于自由現(xiàn)金流的概念，是企業(yè)經營活動賺來的錢，減去為了維持企業(yè)現(xiàn)有盈利能力必須再投入的錢，是企業(yè)唯一真實的價值。不完全等于經營活動現(xiàn)金流凈額減去企業(yè)購建固定資產、無形資產和其他長期資產支付的現(xiàn)金。經營活動現(xiàn)金流凈額為負，或雖為正，但是由于應付大量增加，可能是資金斷裂征兆。如遠低于凈利潤，則關注企業(yè)利潤真實性。投資活動現(xiàn)金流中，購買資產的支出等持續(xù)高于經營活動現(xiàn)金流凈額，則是企業(yè)借錢維持投資，要么管理層信心強，要么可能造假。若大量是因出售資產而獲得，可能是企業(yè)衰敗的信號。籌資活動中，企業(yè)需要大量資金，出現(xiàn)取得借款的現(xiàn)金遠小于歸還的現(xiàn)金，可能透露銀行降低了對該企業(yè)貸款意愿，可能出現(xiàn)某種圈內才知道的危機。企業(yè)籌資支付了顯然高于正常水平的利息或費用，體現(xiàn)在“分配股利、利潤或償付利息支付的現(xiàn)金”和“支付其他與籌資活動有關的現(xiàn)金”兩個科目的明細里。（1）經營活動現(xiàn)金流凈額＞凈利潤＞0；（2）銷售商品、提供勞務收到現(xiàn)金≥營業(yè)收入；（3） 剔除滾動的短期理財后，投資活動現(xiàn)金流出＞流入，且主要用于擴張，而非維持原有盈利能力。（4）排除當年實施的現(xiàn)金分紅因素影響后，現(xiàn)金及等價物凈額＞0；（5）期末現(xiàn)金及等價物+可迅速變現(xiàn)的金融資產凈值＞有息負債。總結，以上數(shù)據觀察歷年數(shù)據，不可只看一年。（1）銷售商品、提供勞務收到的現(xiàn)金≈含增值稅營業(yè)收入+（應收票據的期初賬面余額-期末賬面余額-本期已貼現(xiàn)票據）+（應收賬款的期初賬面余額-期末賬面余額）+（預收款項的期末賬面余額-期初賬面余額）-非現(xiàn)金抵賬+收回已核銷壞賬（2）含增值稅營業(yè)收入=營業(yè)收入*（1+增值稅稅率）注意：如果上面等式出現(xiàn)較大偏差，可能是公司收到的承兌匯票（銀票或商票）背書支付給上游供貨商，導致銷售收入既沒有體現(xiàn)為現(xiàn)金，也沒在期末的營收票據里。若加上此部分等式仍然不成立，則需要咨詢董秘，得不到合理解釋，則公司營業(yè)收入真實性存疑。
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