本文從新基建——5G基礎(chǔ)建設(shè)的核心器件之光纖光纜出發(fā)，深度剖析了光纖光纜行業(yè)的國內(nèi)外競爭格局，和未來行業(yè)走向的4大關(guān)鍵詞，甄選行業(yè)內(nèi)4家龍頭上市公司，希望能一舉廓清未來一年投資大勢。 光纖光纜的產(chǎn)業(yè)鏈如下圖：（資料來源：長江證券研究所）  產(chǎn)業(yè)鏈上游——光纖預(yù)制棒：通過高純硅等原材料制作而成，光纖預(yù)制棒對(duì)光纖的質(zhì)量和性能起著決定性的作用，是技術(shù)難度和利潤最高的環(huán)節(jié)，被業(yè)內(nèi)譽(yù)為光纖產(chǎn)業(yè)“皇冠上的明珠”； 產(chǎn)業(yè)鏈中游——光纖：將光纖預(yù)制棒經(jīng)涂料和拉絲等工藝加工成光纖； 產(chǎn)業(yè)鏈下游——光纜：將光纖進(jìn)行護(hù)套成纜處理制成光纜。 下圖為光纖產(chǎn)業(yè)的價(jià)值鏈：（數(shù)據(jù)來源：WIND）  可以看到：光纖預(yù)制棒、光纖、光纜的利潤占比大概為：70%：20%：10%；掌握光纖預(yù)制棒生產(chǎn)工藝的廠商在產(chǎn)業(yè)鏈中擁有絕對(duì)話語權(quán)。 1.全球競爭格局：光纖光纜基本上是整個(gè)5G細(xì)分領(lǐng)域當(dāng)中，最為特殊的行業(yè)了，競爭格局穩(wěn)定，即便是全球的生廠商數(shù)量也非常有限。目前，全球光纖光纜生產(chǎn)企業(yè)基本上有20多家。 下圖為光纖光纜全球競爭格局：（數(shù)據(jù)來源：《中國光通信最具競爭力企業(yè)》）  全球的龍頭企業(yè)是美國的康寧，占據(jù)市場份額為16.3%；全球前10強(qiáng)企業(yè)中，中國企業(yè)上榜的共有5家，分別是長飛光纖（占市場份額12.7%）、亨通光電（占份額9.3%）、富通光纖（占7.8%）、烽火通信（占6.9%）、中天科技（占6.3%）。 全球前十強(qiáng)企業(yè)，總共占據(jù)了市場近90%的份額，整個(gè)競爭格局非常穩(wěn)定。 以目前來看：全球龍頭康寧和國內(nèi)廠商的差距本身就比較小，而且受益于5G基建潮和中國通信行業(yè)的崛起，未來這五家公司的全球市場份額還將會(huì)繼續(xù)提升。 2.國內(nèi)競爭格局，四大龍頭——長飛光纖、亨通光電、中天科技、烽火通信關(guān)鍵詞1：國產(chǎn)化程度非常高； 下圖為光纖光纜全球產(chǎn)能分布圖：（數(shù)據(jù)來源：CRU）  可以看到：全球有將近6成的產(chǎn)能都分布在中國，而且，目前國內(nèi)光纖光纜的自給率已經(jīng)非常高，近幾年基本上都在8成以上。 關(guān)鍵詞2：，行業(yè)競爭集中，穩(wěn)定性非常高；中小企業(yè)生存空間?。?/strong> 國內(nèi)五強(qiáng)：長飛光纖、亨通光電、中天科技、烽火通信、富通集團(tuán)占據(jù)了77.2%的市場份額，目前這六家企業(yè)均已具備光棒生產(chǎn)能力，實(shí)現(xiàn)了對(duì)光纖預(yù)制棒——光纖——光纜的縱向一體化。  （數(shù)據(jù)來源：《5G時(shí)代光傳送網(wǎng)技術(shù)白皮書》） 關(guān)鍵詞3:市場需求依賴于運(yùn)營商的基礎(chǔ)投入，以招投標(biāo)模式為主； 一個(gè)行業(yè)只有具備高度集中性和穩(wěn)定的競爭態(tài)勢，也可能衍生出下游設(shè)備商的招標(biāo)模式，光纖光纜市場就是如此，整體市場的需求非常依賴于運(yùn)營商的基礎(chǔ)投入。（數(shù)據(jù)來源：WIND）  關(guān)鍵詞4：周期性行業(yè)，本輪景氣受益于5G，預(yù)計(jì)景氣度將持續(xù)2年左右。 光纖光纜雖然身處在通信行業(yè)，但本身市場的競爭特性和行業(yè)現(xiàn)狀，更加類似于傳統(tǒng)行業(yè)，受下游應(yīng)用領(lǐng)域的景氣度影響非常大，有明顯的淡季和旺季（以年度計(jì)算）。本輪受益于5G的基建潮，預(yù)計(jì)景氣度將維持2年左右。 以2019年中，5G先頭基礎(chǔ)建設(shè)開始，預(yù)計(jì)行業(yè)景氣度將維持到2021年中。 |
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