蘇寧易購2002年-2007年凈資產(chǎn)收益率高的驚人，最高的一年，03年，ROE49.42%，最低的一年，06年，ROE也有33.87%。這ROE，可以和貴州茅臺比了。

2004年上市，三年多時間，股價漲了三十多倍，當(dāng)時大牛股，高ROE成就大牛股。

再看看這幾年的ROE。

2016年ROE都1.41%了，其實這還是資本運作了，扣非凈利潤一直是虧錢的。

從2014年開始，扣非凈利潤一直是虧損的，連續(xù)三年扣非凈利潤虧損幅度都超過10億。

蘇寧易購從2012年開始全面轉(zhuǎn)型+互聯(lián)網(wǎng)沖擊+電商價格戰(zhàn)。日子虧的苦啊。

這些年股價也就沒反應(yīng)了，一直在這個地方橫盤。

從2012年開始，ROE雖然一直下降，但公司營收一直在增長，2012年營收是983.57億，2018年營收是2453.11億，到2019年營收會超過3000億。

除了營收的增加，公司這些年，還有那些成績呢。

公司也從線下連鎖電器，轉(zhuǎn)型成了零售集團公司，除了線下全品類的零售店，還有線上蘇寧易購+蘇寧金服+蘇寧物流+蘇寧銀行+蘇寧投資資產(chǎn)。

線上蘇寧易購2018年實現(xiàn)線上平臺商品交易規(guī)模為2083.54億【含稅】，同比增長64.45%，其中自營商品銷售規(guī)模1497.92億，同比增長53.7%，第三方開放平臺商品交易規(guī)模585.62億，同比增長100.31%；蘇寧易購持有蘇寧電子商務(wù)70%的股份。

蘇寧金服估值560億+，蘇寧易購持有蘇寧金服41.15%的股份。

蘇寧物流沒有引入過投資者，沒有估值，但它擁有倉儲及相關(guān)配套總面積950萬平方米，擁有快遞網(wǎng)點27444個，物流網(wǎng)絡(luò)覆蓋全國351個地級城市、2858個區(qū)縣城市，而且還有很多物業(yè)是自建的。綜合起來，估值起碼500億+。這個是全資子公司。

蘇寧還持有蘇寧銀行30%的股份，民營銀行取名蘇寧銀行，這氣魄和待遇，其它公司比不了。阿里和騰訊申請的民營銀行，也沒有取自己品牌名。阿里申請的銀行叫網(wǎng)商銀行。

蘇寧易購?fù)顿Y了那些企業(yè)：
1，投資了華泰證券【2018年34億認(rèn)購了華泰證券2.61億股，每股成本13.05元】
2，出資95億元入股萬達(dá)商業(yè)，持股3.91%。
3，參與愛國康賓私有化。
4，參與獨角獸商湯科技融資。
5，在2009年認(rèn)購了江蘇銀行股票，最初投資金額5.4億。江蘇銀行2016年已經(jīng)上市了。
6，40億參與中國聯(lián)通混改，持有中國聯(lián)通5.86億股，成本價6.83元。
2018年把投資阿里巴巴的股票賣了，賺了142億元。

也就是說從2012年開始，蘇寧ROE雖然難看，從2014年開始扣非凈利潤一直虧損，但公司實力是更強大了，孵化出了三個獨角獸，線上網(wǎng)站蘇寧易購、蘇寧金融、蘇寧物流。未來還有蘇寧銀行。

蘇寧這些年的產(chǎn)業(yè)鏈的布局，就是未來利潤和扣非凈利潤的來源，2017年開始已經(jīng)看到了苗頭，2018年算是轉(zhuǎn)型已經(jīng)有成果了，比如營收2453.11億，增長30.53%，比如說第三方開放平臺商品交易規(guī)模585.62億，同比增長100.31%，第三方平臺培育出來了，那蘇寧易購網(wǎng)站就不只是自營電商了，那就是平臺型的電商了，利潤也就來了。

還有物流+金融業(yè)務(wù)的增長。這些都是利潤的來源。

蘇寧易購2018年凈利潤雖然133.2億，來源于投資收益，扣非凈利潤依然難看。

2019年的凈利潤預(yù)計100億-200億區(qū)間了，主要來源投資收益。2019年依然是擴張年，布局年。

我預(yù)計蘇寧易購扣非凈利潤轉(zhuǎn)折點是2020年，2020年就是收獲的年份了，因為這個時候，零售+金融+物流+第三方平臺可以釋放出利潤了。

蘇寧易購現(xiàn)在萬事俱備，就等主力機構(gòu)認(rèn)可了。

以上個人觀點，不知道對錯。

備注：本來說近期不聊蘇寧易購的，確實因為收盤后，看自選股公司各家ROE情況，看到蘇寧易購ROE的變化，有感而發(fā)，寫此文。

很多投資高手說的，投資標(biāo)的物，一定要選ROE高的，越高越好。

看看歷史上的牛股，大漲的那些年，ROE確實都很高，包括蘇寧易購上市大漲30多倍時，也是ROE很高的時候。

這個ROE，以后選股時，要重視。

@今日話題 $蘇寧易購(SZ002024)$