2019年07月09日 15:50來源：國盛證券

公司發(fā)布2019年中報預告,歸母凈利潤同比增長52.32%~76.37%,超市場預期。公司今日預告中報歸母凈利潤同比增長52%~76%(中值64%增長),盈利9500萬元~1.1億元;扣非后歸母凈利潤預計同比增長34%~62%,中報略超市場預期,我們認為公司全年將受益于產(chǎn)能擴張+下游客戶需求增長,預計公司2019~2021年歸母凈利潤分別為1.94/2.46/2.98億元,EPS為0.84/1.07/1.29元。我們給予公司2020年30倍的PE估值,目標價32.1元,維持“買入”評級。

作為海外云計算龍頭的重要供應商,銷售穩(wěn)定增長。報告期內(nèi),公司強化管理,充分發(fā)揮產(chǎn)品技術(shù)和品質(zhì)優(yōu)勢,銷售規(guī)模穩(wěn)定增長。同時,公司通過適時匯兌和套期保值應對匯率波動?？紤]到公司海外出口占比較高(2018年海外銷售占比91%),綜合匯兌情況來看,今年Q1人民幣兌美元升值(約從6.85到6.72),Q2人民幣兌美元貶值(約從6.71到6.85),公司Q1匯兌損失約750萬元,假設Q2匯兌收益750萬元,同時我們按中報預期的中值測算,Q2單季度扣非且扣匯兌影響后,業(yè)績環(huán)比Q1增長28%,較去年同期增長83%(去年Q2同期匯兌收益我們假設按1200萬元預估)?？紤]到春節(jié)因素影響,Q2環(huán)比Q1的增速在合理范圍之內(nèi),與去年同期相比,公司自從2018年搬遷坪山新廠后開始逐步釋放產(chǎn)能,同時現(xiàn)有產(chǎn)能與下游客戶需求增長匹配,我們預計公司業(yè)績進入加速釋放階段。

北美云計算廠商將進入400G數(shù)據(jù)中心建設周期,高密度光纖連接器MPO/MTP將進一步升級。市場對公司認知較低,普遍停留在公司傳統(tǒng)的陶瓷插芯業(yè)務。公司2000年從陶瓷插芯起家,2002年進入光纖連接器領域,目前光纖連接器營收占比已經(jīng)過半,在海外的云廠商以及運營商市場有較高的份額,渠道優(yōu)勢已經(jīng)建立。在各類光纖連接器中,MPO/MTP是多芯多通道高密度插拔式光纖連接器,是光纖連接器中價值量最高的一種。根據(jù)IEC國際標準的規(guī)定,高密度MPO/MTP連接器已成為了40G和100G數(shù)據(jù)中心網(wǎng)絡傳輸?shù)臉藴式涌?8芯/12芯的MPO/MTO為40G和100G數(shù)據(jù)中心的主流型號。進入到400G數(shù)據(jù)中心時代,需要應用到32芯甚至更高密度的MPO連接器。隨著海外龍頭云計算廠商啟動400G數(shù)據(jù)中心建設,將帶動光纖連接器量價齊升。

風險提示:客戶集中度較高,如果需求下滑易引起業(yè)績波動;海外占比高,易受國際關(guān)系影響,匯率波動影響業(yè)績;新產(chǎn)品開發(fā)和推廣進度不達預期;無源器件競爭激烈,產(chǎn)品毛利率進一步下滑;目標價格可能達不到的風險。

[責編:liwan]

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