阿基米德說，給我一個支點，我可以撬起整個地球。

中國石油說，給我1.38萬億元本金，我可以撬起2.40萬億元的總資產(chǎn)（資產(chǎn)負債率約42%）。

工商銀行說，呵呵（資產(chǎn)負債率約92%）。

杠桿就是負債。資產(chǎn)負債率是一個很直觀的反映杠桿水平的指標。

但銀行業(yè)一般不用資產(chǎn)負債率，因為這個指標不考慮資產(chǎn)的風險（資產(chǎn)負債率相同，但持有資產(chǎn)的風險水平不同，那是很不一樣的）。如果考慮了銀行不同資產(chǎn)的不同風險，就會出來一個風險加權(quán)資產(chǎn)。

然后會有更精確的杠桿率指標和資本充足率指標。

這就是衡量銀行杠桿的恰當?shù)闹笜恕?/p>

銀行業(yè)賬面的資本充足率，很高，且過去幾年還在升。

看起來銀行杠桿并不高，那么國家為何還在喊去杠桿？

明明大家在加杠桿，銀行的資本充足率卻是上升的……事出無常必有妖，說明那個披露的資本充足率可能有問題。

這里有三個問題，加久期、加杠桿、降信用：

（1）加久期：賬面杠桿是不高，但期限錯配太高。加杠桿如果期限、負債同期限，是沒什么風險的。

但銀行加杠桿一般是期限錯配的。拉長資產(chǎn)久期，拉大錯配程度，可以提高收益。但這也提高了流動性風險。

（2）加杠桿：繞開資本監(jiān)管，把杠桿偷偷加上去了。比如，資本為10元，假設資本充足率是10%，那么我本來只能投100元的風險加權(quán)資產(chǎn)。一開始投了100元資管產(chǎn)品，本來按100%風險權(quán)重，為100元風險加權(quán)資產(chǎn)。后來，讓資管產(chǎn)品再偷偷去加杠桿投資，其實投了120元資產(chǎn)，但這邊還是只計了100元風險加權(quán)資產(chǎn)（其實應計120元）。以此，繼續(xù)滿足了資產(chǎn)充足率要求，但杠桿其實已偷偷加上去了。

或者，把風險權(quán)重100%的資產(chǎn)（比如信貸），包裝成風險權(quán)重更低的資產(chǎn)類別（比如早年的同業(yè)投資），以便在相同資本金的情況下，實現(xiàn)更多的資產(chǎn)擴張。

（3）降信用：賬面杠桿是不高，但所投資產(chǎn)的風險提高了。比如降低客戶信用（風險權(quán)重可能不變），以追求更高收益。

本身，期限、杠桿、信用三個問題，資本管理辦法中其實都有相應規(guī)定。但現(xiàn)實中，銀行總有各種花招繞開監(jiān)管，實現(xiàn)變相加杠桿。比如銀行先購買一個資管產(chǎn)品（俗稱委外、SPV或通道），讓資管產(chǎn)品去做這些事情（而資管產(chǎn)品不在銀監(jiān)管轄范圍內(nèi)，目前無法穿透）。

這些花招被統(tǒng)稱為“監(jiān)管套利”。其本質(zhì)是漏提資本，從而實現(xiàn)額外加杠桿。

這些額外加上去的杠桿，帶來一些不明的風險，正是這次“金融去杠桿”重點整治的對象。不要誤解為“去杠桿”是要消滅一切杠桿，它是有明確針對性的。

針對加久期：2017年8月開始，央行提高了貨幣市場利率，減少短期資金的供應，使錯配交易變得無利可圖，甚至虧本。比如，本來用7天負債（3%）不斷續(xù)做，支撐1年期資產(chǎn)（4%），后來7天負債利率升至4%甚至更高，這筆交易就虧本了。于是，這些杠桿便逐步拆解了。

針對變相加杠桿：加強監(jiān)管檢查，把變相加杠桿的行為查出來，取締之。所以，就有了3月底銀監(jiān)會的一系列監(jiān)管檢查文件。

針對降信用：同上，也是檢查。

最后，還有MPA，一刀切管制廣義信貸，直接在整體上控制銀行的資產(chǎn)擴張。